导语： 2024年1月份，受国际大宗商品价格波动影响，PPI(全国工业生产者出厂价格)同比下降2.5%，环比下降0.2%，降幅比上月分别收窄0.2和0.1个百分点。
国家统计局发布的数据显示, 2024年1月份，受国际大宗商品价格波动影响，PPI(全国工业生产者出厂价格)同比下降2.5%，环比下降0.2%，降幅比上月分别收窄0.2和0.1个百分点；工业生产者购进价格同比下降3.4%，降幅收窄0.4个百分点，环比下降0.2%，降幅与上月相同。1月份PPI同比变动情况看,生产资料价格下降3.0%，降幅比上月收窄0.3个百分点,其中原材料工业价格下降2.3%，加工工业价格下降3.1%，降幅均有收窄。1月份，加工业价格和原料业价格同比继续走低，两者之差负值继续扩大。从细分行业上看，塑料制品和合成材料价格两者同样走低，两者之差正值，持续走低。总体上延续塑料制品利润走低对应合成材料价格的反弹，合成材料价格增速继续边际改善。预计聚烯烃价格短期仍将震荡，中长趋势仍将震荡向上。
原料和加工业价格降幅双双收窄 加工业利润继续向下
1月份加工业价格同比下降3.1%，降幅较12月份收窄0.1个百分点；原料业价格同比下降2.3%，较上月扩收窄了0.5个百分点，两者之差代表的加工业利润负值有所扩大，较上月扩大0.4个百分点。
图：原料业及加工业生产资料PPI同比走势
数据来源：国家统计局 金联创
如图所示，加工业利润基本与原料价格、加工业价格呈反比。随着加工业利润从2023年6月份的顶部回落，对应着原料和加工业价格增速同步底部回升。预计大概率加工业利润继续走低，原料和加工业价格继续回升，期间去年11月份明显出现加工业利润波动的情况，在加工业利润增速下行途中，加工业利润明细回升，对应的是原料价格的下滑，而去年12月份和今年1月份继续延续原料和加工业价格上行而加工利润下行的走势。
聚烯烃上下游价格降幅同步收窄 下游利润继续收缩
1月份化学原料和化学制品制造业价格同比下降6.1%，降幅较上月收窄了0.2个百分点；橡塑制品价格同比下降3.1%，降幅较上月收窄了0.2个百分点；合成材料价格同比下降了3.9%，降幅较上月缩窄了1.6个百分点；塑料制品业价格同比下降3.4%，较上月收窄0.1个百分点。如图所示，塑料制品利润延续了下降趋势，去年10月较上月略微扩大,11月份到今年1月份则延续走低。
图：塑料制品业PPI及利润走势情况
数据来源：国家统计局 金联创
从塑料制品和合成材料价格走势上看，塑料制品利润持续改善到一定的高点之后，将会启动合成材料价格的低位回升，且速度上快于塑料制品，从而塑料制品利润开始有所下降。去年10月份有所波动，正是塑料原料价格下行速度快于塑料制品，11月份至今回归正常。
塑料制品利润周期下 聚烯烃价格去向何处？
产品利润在产业链上的转移伴随着的是原料和制品之间价格的变动，形成的是利润周期。从制品和原料价格变动走势看，塑料制品利润随着原料价格下跌而提升，当塑料制品利润足够高时，开工将提升刺激有效需求的提升，由此带动原料价格走高，这是一个双方博弈的过程。去年6月份塑料制品利润高点开始走低，对应了合成材料和塑料制品价格的低点，然后加工业利润和原料价格走势出现转折。其中合成材料和塑料制品价格低位开始向上，而利润则高点下行，目前仍在利润周期当中。聚烯烃短期震荡，中长仍将向上。 
